盈利预测与投资评级：公司是高镍正极龙头企业，预计2022-2024年营收分别为332.9/436.8/411.7亿元•▪●，归母净利润为14▷△○◆.8/24○-▽▼▼.3/30◇▲▷.6亿元pg电子娱乐网址，同比增加62%●•△▽、65%、26%。我们选取当升科技、长远锂科■◆、振华新材作为可比公司，2022-2023年可比公司平均市盈率为18/15倍。截至2022年11月18日收盘价△◆▼▲•■，公司2023年PE为14倍，低于行业平均■•-□●，PEG小于1并低于行业平均。考虑到公司业绩增速高pg电子娱乐网址、产品竞争力强，作为高镍龙头将受益于高镍化趋势，首次覆盖••◁◇△◆，给予“买入”评级。

　　国内领先的三元正极龙头企业◁-▪•○。公司核心产品为NCM811系列…▷●▪◆、NCA系列、Ni90及以上超高镍系列三元正极及前驱体材料○●，高管团队由中韩两支均有二十余年创业经验的团队组成★…★，实控人白厚善先生合计控股37.49%。2017-2021年公司营收年均复合增速达40%，期间费用率稳中有降◆▲▲◆，单位盈利于2022H1创历史新高，同时公司加强对应收票据的管理，2022H1现金回流情况好转。

　　高镍排头兵，引领行业发展。1）高镍扩产进度领先行业▼•。贵州基地、湖北鄂州与仙桃基地、韩国基地合计规划产能超过60万吨；2）材料技术积淀深厚☆◆。公司Ni90产品已进入批量量产阶段◆•▼，第三代Ni92-96预计22年小规模量产；3）多元路线布局，降低竞争风险。公司已具备6200吨/年磷酸锰铁锂产能，已同步开始新增5000吨/年的扩建。2022年9月公司钠电出货超过10吨◆☆■，现有钠电产能约1.5万吨/年▲◁□。4）公司打造…◆“新一体化”模式★◇△★△，布局上游资源-☆△、前驱体▼•、材料回收◁▷◇…◆、工艺设备等方面，同时建立产业基金加快产能建设，促进产融结合▷=◁★▷=。

　　风险因素●▪☆▷-◁：全球新能源汽车产销不及预期；原材料价格上涨；技术路线变化；公司现金流紧张；新扩产能无法顺利释放等。

　　我们将安排核实处理▲=▷-▪▷。投资需谨慎。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，相关内容不对各位读者构成任何投资建议，请发送邮件至，如对该内容存在异议▼◇▷…★□，股市有风险，以上内容与证券之星立场无关◇•●。

　　高镍化是高端产品发展趋势pg电子娱乐网址◇=□□。三元材料具备容量高…▷◆•、倍率性能好、低温性能优异pg电子娱乐网址、工艺成熟等优点△•，综合性能优势明显★★，高镍材料Ni含量较高，充放电过程中可脱嵌的Li离子数量多•…◇▷□，对应材料比容量更高…▷。短期来看▪●★，2022H2前驱体企业红土镍矿项目集中投产，镍价预计呈下降趋势；长期来看，高镍正极单瓦时成本更具竞争优势，结构创新技术与材料创新技术有助于改良高镍热安全性☆▪◆▼。镍含量升高使得高镍材料易产生Li+/Ni2+混排、微裂纹，且热稳定性较差，表面碱度高易发生副反应■◆△=，各家工艺路径为企业核心knowhow，工艺水映在良率上进而造成企业间成本差异，同时高镍产品加工费较高，高镍产品占比提升有望增厚公司盈利▼★，重塑行业格局。

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　　证券之星估值分析提示当升科技盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看●◁▲…△◁，股价偏低。更多